近期，方正证券在深圳举办的“春风赴新征程”上市公司交流会引发市场关注。会上，方正证券首席经济学家燕翔对2026年宏观经济、政策导向及资本市场运行逻辑的深度剖析，为理解中国经济转型期的市场动态提供了重要视角。结合当前全球产业链重构、AI技术突破、新能源产业升级等背景，中国经济的结构性调整与新兴动能培育正成为市场核心关注点。
## 宏观目标锚定：人均GDP迈向中等发达国家水平
“十五五”规划明确提出，人均GDP达到中等发达国家水平是基本实现现代化的重要标志。根据国际货币基金组织（IMF）2024年数据，新晋发达国家人均GDP门槛普遍超过2.5万美元。考虑到国内物价水平与汇率波动，燕翔认为“人均GDP超2万美元”是更具现实意义的衡量标准。
若以2024年我国人均GDP13303美元为基数，在总人口变化等因素影响下，2035年达成目标需“十五五”和“十六五”期间保持年均4.17%的增速。这一目标既非激进也非保守，而是基于中国制造业升级、科技创新积累及内需潜力释放的合理预期。例如，新能源汽车、光伏等产业已在全球市场占据主导地位，为经济增长提供新支撑。
## 结构转型深化：新旧动能加速切换
当前经济增速的韧性，源于结构性调整的持续推进。
**创新端**，高技术制造业PMI连续扩张，汽车出口量屡创新高，成为“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品）出口的代表。以半导体产业为例，国内企业在成熟制程芯片领域已实现规模化生产，部分高端装备国产化率突破70%，为制造业升级提供核心支撑。
**外需端**，出口市场结构多元化趋势显著。对美出口占比从2018年的19%降至2024年的12%，而对“一带一路”沿线国家出口占比超50%。这种变化不仅降低了对单一市场的依赖，更反映出中国在全球产业链中的角色从“成本优势”向“技术+市场”双轮驱动转变。
**内需端**，消费增速低位运行与投资增速回落，凸显了培育内需战略的紧迫性。燕翔指出，十五五期间内需空间巨大，尤其是服务消费、绿色消费等新兴领域，将成为经济增长的新引擎。
## 地产挑战与政策定力：防范系统性风险
房地产投资下行曲线是观察经济景气度的重要指标。当前政策核心是“构建新模式”，通过稳市场、去库存、优供给及保障性住房建设，推动行业软着陆。燕翔强调，政策并非“万能药”，而是为新模式创造时间与空间。例如，部分城市试点“房票”安置、共有产权房等创新模式，既缓解了库存压力，元鼎证券又避免了房价大幅波动对金融体系的冲击。
与过去“大水漫灌”式刺激不同，当前政策更注重精准发力。货币政策“适度宽松”并明确“促进物价合理回升”，财政政策“更加积极”但强调优化支出结构。这种定力源于中国经济韧性的提升——即便部分行业承压，但尚未出现系统性风险。以新能源汽车产业链为例，尽管上游锂价波动，但中游电池企业通过技术迭代降低成本，下游整车厂通过出口拓展市场，整体产业链仍保持稳健增长。
## 资本市场逻辑：从“阶段一”到“阶段二”的过渡
燕翔提出，金融危机后A股经历四次“阶段一”行情（盈利下行尾声筑底期），当前正处于第四次过渡期。这一阶段的核心特征是：PPI与企业盈利筑底，但股市提前上涨反映未来预期。例如，2024年下半年，尽管化工品价格仍处下行通道，但相关上市公司股价已不再创新低，表明市场正在定价复苏预期。
对于2026年市场风格，燕翔认为，在经济未明确进入上行周期前，“结构性行情”将主导市场：
- **顺周期板块**：建材、化工等虽受商品价格拖累，但股价已提前反映复苏预期，具备左侧布局价值；
- **科技成长板块**：半导体、高端装备等处于上行周期，景气度持续向好。以AI大模型为例，国内企业正从“算力竞赛”转向“应用落地”，在智能汽车、机器人、消费电子等领域催生新需求。
若经济顺利进入“阶段二”（盈利周期回升、PPI上行），周期股与价值股将迎来估值修复；若维持“阶段一”，结构性行情仍将延续。无论哪种情形，权益资产的长期配置价值均不容忽视。
## 市场关注重点：政策、产业与周期的共振
当前市场关注焦点可归纳为三点：
1. **政策精准性**：货币与财政政策如何协同发力，平衡稳增长与防风险；
2. **产业升级进度**：半导体、新能源、AI等新兴产业能否突破技术瓶颈，形成规模化出口；
3. **周期切换时机**：PPI与企业盈利何时触底回升，推动市场从“预期驱动”转向“基本面驱动”。
燕翔总结道股票配资平台，2026年中国经济处于“筑底待转型”的关键期，挑战与机遇并存。政策将保持定力，通过结构性改革释放内需潜力；资本市场则需耐心等待周期切换，把握科技创新与顺周期复苏的双主线机会。对于投资者而言，理解经济转型的长期逻辑，比短期波动预测更具现实意义。
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